2020宏观经济展望

       2019年，中美经贸摩擦与逆周期调节政策的节奏主导了经济基本面运行方向，经贸摩擦谈判曲折多变，导致政策“托底”效果不及预期。展望2020年，经济增速下行压力不减，而2020年则是重大计划的关键时间节点——“全面小康”宏伟目标的实现之年、“十三五”规划的收官之年、“三大攻坚战”的最后攻关之年，重大计划必须完成，重要目标必须实现，2020决战决胜态势明显。要成功实现上述目标，保持一定的增长不可或缺，预期逆周期调节政策将围绕上述目标来展开，从财政、货币、基建等方面看也有空间和着力点。

全球经济弱势回稳，经贸摩擦暂时缓和

      2019年全球经济增长很可能创下 2008 年金融危机以来的最低增速。并且，2020 年制约经济增长的因素目前尚未有确定性好转的迹象，内生性增长动能减弱，全球经济进一步下滑及部分国家经济陷入衰退的概率在增加。为此，各国央行和政府已经开始筹措更多稳增长政策，试图拉平经济下行的斜率，避免需求快速下滑。预计2020年经贸摩擦局势可能暂时缓和、多国财政和货币政策的加码将使得全球经济在2019年的低基数下出现弱势回稳的态势。

财政及货币政策将继续逆周期调节的步伐

      预计财政赤字率将提至3％，适当增加广义赤字，新增地方专项债3万亿元，同时推动降低项目资本金比例，并进一步推出创新型政策工具，帮助基建投资增速回升至6-8％；预计2020年MLF利率将迎来两次下调，实体融资利率有望继续走低，准备金率或围绕“三档两优”下降100-150个基点。

中长期改革将加速落地，更大开放及区域战略持续推进

      2019年改革开放措施陆续推出和落地，如，继续健全营商环境和知识产权保护；自贸区扩容至第五批试点，探索制度创新和对标国际先进标准；举办第二届中国进口博览会，宣示中国坚定对外开放的行动和决心；粤港澳大湾区和长三角一体化发展规划相继出台，明年或将有更多城市群规划出台。改革开放加速落地、区域协调发展战略持续推进，短期有助于提振信心、稳定预期。

2020年经济并无失速风险，“全面小康”所对应的GDP“翻番”目标将得以实现

      预计明年经济增长将呈现出四个特点：基建投资显著回升，财政加码帮助对冲地产高位回落；PPI通缩压力减轻，企业盈利边际改善；名义社消增速企稳，汽车消费不再成为拖累项；外需压力不减但净出口贡献仍将为正。预计经济在一季度阶段性触底后将开始企稳，后续季度维持6％左右的增速水平。CPI上涨压力在一季度后明显缓解，预计全年为3.1％左右。人民币汇率则将减小波动，有望在明年下半年重回升势，中间价年末升至6.85水平。